هل يمكننا الهروب من أوربوروس التمويل اللامركزي؟ جسر العائد الحقيقي في 2025
مقال ضيف من مايك واسيل، الرئيس التنفيذي لشركة Bracket.
شهد التمويل اللامركزي (DeFi) تطوراً سريعاً وفشلاً ذريعاً مع بعض النماذج الاقتصادية الرهيبة على مدى السنوات الأربع الماضية. لكن هناك شيء رومانسي حول اقتصاد بدون وسطاء يجذب انتباه المراقبين. بتجاوز مصطلحات البطاريق ومخططات بونزي واللغة المعقدة، نجد سوقًا يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع يخلق فرصًا للأجيال القادمة التي تُركت لتدبر أمرها بنفسها. لا توجد معاشات تقاعدية لمدة 30 عامًا للجيل Z.
الجيل الجديد وأدوات التمويل
بصرف النظر عن المزاح، لم يكن أمام الأجيال الشابة خيار سوى استخدام الأدوات التي تم منحها لنا. في حسابات الوساطة الخاصة بنا، نتنقل عبر واجهة مستخدم رائعة تم إنشاؤها بواسطة جيش من الشركات الضخمة. لكن تحت الواجهة، نحن في الواقع ملتصقون بمقعد متداعي يسير على قضبان عمرها عقود. لا أريد ركوب تلك الأفعوانية القديمة التي تحمل لغة التمويل القديمة. هناك ألعاب جديدة – أدوات جديدة تعمل على تحديث التجربة المالية وتساعدنا على الكسب بشروطنا الخاصة، على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. دعونا نلقي نظرة على جزء من هذا العالم وإلى أين قد نتجه في عام 2025.
مكافآت التخزين في عالم العملات المشفرة
في عالم العملات المشفرة، توفر شبكات إثبات الحصة مكافآت أصلية لتأمين الشبكة – “التخزين”. لا يمكن تكرار التخزين في التمويل التقليدي وهو عنصر اقتصادي ثوري أصلي لسلاسل الكتل (إنه ملكنا!). أدى التخزين إلى إنشاء رموز التخزين السائلة (LSTs)، والتي تسمح للمستخدمين بكسب مكافآت دون تشغيل عقد. شهد التخزين السائل القائم على Ethereum ارتفاعًا هائلاً خلال عام 2024، حيث وصل إلى 70 مليار دولار في إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بحلول نهاية العام. غذت مكافآت الكتلة السلبية عدد الحاملين حتى مع معدل تخزين ETH الذي يحوم حول 3٪ فقط.
زيادة هيمنة رموز التخزين السائلة
بينما تقود Ethereum قيمة التخزين، فإن حوالي 28٪ فقط من إمدادات ETH تخضع للتخزين النشط. نعتقد أن هذا الرقم سيزداد إلى 40-50٪ في غضون بضع سنوات، مع كون عام 2025 محوريًا لإطلاق رأس المال المؤسسي. يستخدم أكثر من نصف حاملي Ethereum المؤسسيين رموز التخزين السائلة (LSTs) ويفهمون فائدة الأصول الحاملة للمكافآت. مع دخول المزيد من المشاركين من التمويل التقليدي إلى سلسلة الكتل، ستزداد هيمنة LST. على الرغم من الرياح الخلفية، ستشتد المنافسة على المكافآت. الأمر متروك للمستخدمين ومخصصي رأس المال لتحديد كيفية تجميع العائد بكفاءة لتعظيم قيمة ضماناتهم على السلسلة.
التحديات والفرص في عام 2025
مع ضغط المنافسة على العوائد، سيبحث أصحاب الرهانات عن طرق جديدة للنمو تتجاوز مكافآت الكتلة البسيطة. يعد توفير الفرص أمرًا صعبًا، حيث أن السيولة عالقة في بروتوكولات DeFi عبر عدة سلاسل. إن ETH المخزن للمستخدم في تجمع DeFi واحد هو كتلة متراصة، وعادة ما تكون عالقة حتى تختفي العوائد أو تظهر فرص أفضل. إنه غير فعال ومحدود، مما يجعل المستخدمين يبحثون عن عمليات الإنزال الجوي والمكافآت التضخمية الكبيرة في هذه الأثناء.
تتحكم Ether.fi، وهي شركة رائدة في مجال إعادة تخزين ETH، في أكثر من 50٪ من سوق إعادة التخزين السائل من خلال السماح للمستخدمين بإعادة تخزين ETH عبر خدمات مثل EigenLayer. تعمل “إعادة التخزين” على تحويل LSTs الخاملة إلى رموز إعادة تخزين سائلة (LRTs) تهدف إلى كسب عائد إضافي من خلال توسيع نطاق أمان ETH إلى خدمات أخرى، والحصول على مكافآت في المقابل. حتى الآن، معظم العوائد هي نقاط ولاء ورموز وحوافز اقتصادية تضخمية أخرى لإبقاء المستخدمين مشغولين. مع ظهور المزيد من الخدمات المضمونة بإعادة التخزين عبر الإنترنت، سنرى ما إذا كان هناك عرض كافٍ للعائد لتلبية مليارات الدولارات من الطلب على الأرباح السلبية على السلسلة.
يريد المستخدمون منتجات مرنة ومتحركة ومتراكمة للمكافآت وقابلة للتكديس. لكن في DeFi، يتخلف تصميم البروتوكول عن الطلب. إن إعادة استخدام الأمان الاقتصادي ببساطة هو أمر تخميني ويضغط على Ethereum. لا تزال معظم المنصات تعامل التخزين كآلية أحادية الاتجاه – إيداع ETH وكسب مكافآت. يؤدي هذا إلى إعادة تدوير رأس المال داخل حلقة المكافآت، “أوربوروس” الذي نتحدث عنه في Bracket، حيث لا يغادر رأس المال DeFi أبدًا.
دليل اللعب لعام 2025 – تحسين العائد الحقيقي وإدارة الإستراتيجية
يتيح DeFi استخدام أدوات مالية مبتكرة، وهو أمر كافح التمويل التقليدي لتقديمه في البنوك أو شركات الوساطة بسبب الأنظمة المعزولة للغاية مع تلك القضبان القديمة المتداعية التي تحدثنا عنها. ومع ذلك، فقد فتح DeFi القدرة على طبقة ضمانات عالية الجودة على السلسلة لزيادة العوائد. فكر في الحالة المثالية على أنها “مجموعة عوائد” رقمية – مكافآت تخزين سلبية، بالإضافة إلى عائد تداول حقيقي، بالإضافة إلى منتجات من العالم الحقيقي، بالإضافة إلى حوافز اقتصادية تولد عوائد قوية دون مغادرة النظام البيئي على السلسلة.
الخاتمة
يكشف الركود في العائد الحقيقي في DeFi عن الحاجة إلى أصول جديدة ومديرين جدد وبوابات جديدة للمنتجات المميزة والتجارب الهجينة. لا يرغب المستخدمون في البقاء عالقين في الأنظمة القديمة التي لا تخدمهم. تتلقى الجهات الفاعلة المؤسسية الرسالة، وتبني الثقة في أنواع الضمانات الجديدة. يجب أن تؤدي اللوائح الجديدة إلى موجات من المنافسين المبتكرين الذين يبحثون عن ميزة، مما يفيد المستخدمين أمثالنا.
يصل DeFi إلى نقطة تحول – يعتمد استدامته على المدى الطويل على قدرته على التطور إلى ما وراء هياكل المكافآت الأساسية ومعارك العائد المعزولة. لا يمكننا إعادة تدوير رأس المال إلا لفترة طويلة قبل أن تتوقف المتعة عن الجميع. يجب أن يصبح توليد العائد عملية نشطة وقابلة للتكيف – عملية تدمج الأتمتة (حتى الذكاء الاصطناعي) وتدفقات الدخل المتنوعة من فئات الأصول التي تتحرك بسرعة التمويل على السلسلة.
