“`html
صعود الذهب بتريليون دولار يُظهر أن لدى البيتكوين مجالًا للحاق بالركب
يشهد الذهب ارتفاعًا ملحوظًا في عام 2025، حيث وصل إلى مستويات قياسية تجاوزت 3400 دولار للأوقية مع سعي المستثمرين إلى الأمان في بيئة اقتصادية كلية مضطربة. تعكس مكاسب المعدن الثمين منذ بداية العام أرقامًا مضاعفة، مما يشير إلى طلب قوي كملاذ آمن.
قد يبدو الارتفاع السريع للذهب إلى مستويات قياسية وبداية البيتكوين المتقلبة لهذا العام مختلفين ظاهريًا. ومع ذلك، فإن كلا الأصلين يتفاعلان مع نفس السيناريو الاقتصادي الكلي: تآكل الثقة في العملات الورقية، والاضطرابات الجيوسياسية، والعوائد الحقيقية السلبية للغاية. تكشف قراءة متعمقة لبيانات السوق أن سرد “الذهب الرقمي” يترسخ، حيث تتحرك مخزونات القيمة جنبًا إلى جنب في كثير من الأحيان وللأسباب نفسها، حتى لو كان أداء سعر البيتكوين متخلفًا.
دخل الذهب عام 2025 بسعر يقارب 2600 دولار، مضيفًا ما يقرب من ثلث قيمته وحوالي 9 تريليونات دولار إلى قيمته السوقية العالمية. افتتح البيتكوين العام بالقرب من 92000 دولار، وانخفض إلى أدنى مستوى له في أوائل أبريل بالقرب من 83000 دولار بسبب النفور من المخاطرة الناتج عن التعريفات الجمركية، ويتداول الآن حول 88700 دولار، بانخفاض يقارب 4٪ منذ بداية العام.
العلاقة بين الذهب والبيتكوين
على الرغم من هذا التباين الصارخ، تحكي الارتباطات قصة أخرى. تعكس الأنماط التي رأيناها في معاملات الارتباط المتداولة لمدة 30 يومًا و 90 يومًا و 365 يومًا الدورات السابقة: يرتفع الذهب أولاً كتحوط للسيولة، ثم يلحق البيتكوين بالركب بمجرد أن يبدأ رأس المال في البحث عن تعبيرات بيتا أعلى لنفس الفرضية.
ارتباط البيتكوين بالذهب في عام 2025 (المصدر: Glassnode)
تدعم مجموعة من العوامل الاقتصادية الكلية الارتفاع الهائل في الذهب.
العوامل المؤثرة في ارتفاع الذهب
تحوم سندات الخزانة لأجل عشر سنوات بالقرب من 4.5 في المائة بينما يبلغ التضخم الأساسي أقل بقليل من 5٪، مما يؤدي إلى تثبيت العوائد الحقيقية تحت الصفر. في هذه البيئة، يقدم الأصل الذي ليس له فائدة فجأة جاذبية نسبية. كانت طبيعة الذهب ذات العائد الصفري عائقًا في السابق؛ مع فقدان المال قيمته بالقيمة الحقيقية، تختفي هذه الإعاقة. البيتكوين، الذي لا يدفع أي دخل أيضًا، يناسب نفس السيناريو.
تتجاوز الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي 10 تريليونات دولار، وتستمر العجوزات المالية الكبيرة على جانبي المحيط الأطلسي. تظهر أعمال المسح من جامعة ميشيغان توقعات التضخم على المدى الطويل عند أعلى مستوى لها منذ عام 2013. ينظر المستثمرون الذين يخشون ويتوقعون خفض قيمة العملة أولاً إلى الذهب، وبدوره البيتكوين، الذي يعكس عرضه الثابت البالغ 21 مليون عملة ندرة الذهب.
أثارت الحرب في أوكرانيا شبح مصادرة الاحتياطيات، مما دفع البنوك المركزية في الصين والهند والخليج إلى تسريع مشتريات الذهب. وبلغت هذه التدفقات الرسمية 1136 طنًا في عام 2023 و 388 طنًا أخرى في الربع الأول من هذا العام. البيتكوين ليس بعد أصل احتياطي رسمي، لكن المنطق يتردد: لا يمكن تجميد أداة اسمية غير سياسية.
كلما اشتدت العقوبات أو عناوين التعريفات الجمركية، تميل الأصول إلى التماسك معًا، حتى لو تفاعل البيتكوين بتقلبات إضافية. تدعم خطط إدارة ترامب لتنفيذ “احتياطي العملات المشفرة” مع حيازات كبيرة من البيتكوين هذا الأمر.
علاوة على ذلك، تجبر التقلبات في العملة الاحتياطية الفعلية في العالم، الدولار الأمريكي، العديد من المستثمرين على الابتعاد عن النقد والسندات. أدى ضعف الدولار إلى تضخيم كل من الذهب والبيتكوين من حيث الدولار. انخفض مؤشر DXY بنسبة 5٪ من ذروته في فبراير إلى أوائل أبريل حيث قام السوق بتسعير عدد أقل من رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والاحتكاك التجاري الجديد. سجل الذهب أرقامًا قياسية يومية خلال هذا الانزلاق؛ ارتفع البيتكوين بنسبة تسعة في المائة عن أدنى مستوى له بسبب الذعر من التعريفات الجمركية. حساسيتهما للدولار هي نقطة تقارب أخرى.
تدفقات الاستثمار في الذهب والبيتكوين
تؤكد التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والبيتكوين الفورية هذه الفرضية. تثبت تدفقات الاستثمار أن المؤسسات تجمع الأصول داخل نفس فئة “الأموال السليمة”. بلغت التدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب 8.2 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأولى، مما عكس عامين متتاليين من صافي البيع.
وفي الوقت نفسه، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية، التي لا تزال تقتصر على الأسواق الأجنبية والمنتجات القائمة على العقود الآجلة في الولايات المتحدة، حوالي 540 مليون دولار صافي. المبلغ بالدولار أصغر، لكن التوافق الاتجاهي واضح: رأس المال الذي يبحث عن تأمين ضد التضخم ينتشر عبر كلا المعدنين، أحدهما مادي وقديم، والآخر رقمي وناشئ.
لماذا لم يواكب البيتكوين وتيرة الذهب؟
ومع ذلك، مع هذه المحركات المشتركة، فشل البيتكوين في مطابقة وتيرة الذهب هذا العام. قد يكون هذا بسبب عدة عوامل. أولاً، يتضاءل تعويم الذهب البالغ 13 تريليون دولار مقارنة بـ 1.7 تريليون دولار للبيتكوين. يمكن لكبار المخصصين تخصيص حجم كبير في الذهب دون تغيير السعر؛ تحرك تدفقات مماثلة إلى البيتكوين الشريط بشكل حاد، مما دفع المتداولين إلى تسييل المراكز على مراحل.
ثانيًا، قد يمنع عدم وجود تنظيم فيدرالي فيما يتعلق بالبيتكوين العديد من مديري الأصول والمستثمرين الأمريكيين من المشاركة، حتى وهم يشترون الذهب. يمكن أن يؤدي تمرير جدول الأعمال التنظيمي الأوسع نطاقًا للعملات المشفرة، أو إلغاؤه، إلى إطلاق طلب جديد في النصف الثاني من العام.
أخيرًا، لا يزال المتداولون في الأسهم يعاملون البيتكوين كوكيل تقني عالي بيتا خلال عمليات البيع، لذلك أثر التخلص من المخاطر بدافع الضرائب في نهاية الربع بشكل أكبر على البيتكوين من السبائك. تظهر الدورات السابقة أنه بمجرد أن تهيمن محركات الاقتصاد الكلي، يتلاشى هذا البيتا للأسهم.
الخلاصة
لا يضمن الارتباط وحده عوائد متساوية، لكنه يظهر أن المستثمرين ينظرون بشكل متزايد إلى كلا الأصلين من خلال نفس العدسة: العرض المحدود في عالم من الإصدار غير المقيد في أماكن أخرى. تضمنت كل نوبة تاريخية لطباعة النقود استجابة من مرحلتين: الذهب أولاً، ثم البديل الأكثر صعوبة.
لعبت الفضة هذا الدور الثاني في السبعينيات، بينما لعب البيتكوين هذا الدور في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. يبدو إعداد 2025 مألوفًا. تدعو العوائد الحقيقية السلبية على النقد إلى طلب مستمر على مخزونات القيمة الثابتة. تستمر البنوك المركزية في استيعاب السبائك؛ المؤسسات تنخرط في منتجات البيتكوين.
إذا أصبح هضبة الذهب الجديدة فوق 3000 دولار هي النقطة المرجعية للسوق، فإن العلاوة النقدية التي ينطوي عليها قفزة بقيمة 9 تريليونات دولار في رسملتها تشير إلى ما يمكن أن يتدفق إلى البيتكوين بمجرد أن يفتح المزيد من حراس البوابة.
“`
