Coinbase تحقق فوزًا قانونيًا، والمحكمة تأمر هيئة الأوراق المالية والبورصات بتوضيح عدم وجود قواعد للعملات المشفرة
في حكم صدر بتاريخ 13 يناير، منحت محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الثالثة Coinbase نصرًا جزئيًا في نزاعها القانوني مع هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ورأت هيئة المحكمة، برئاسة القاضي أمبرو، أن منطق هيئة الأوراق المالية والبورصات “تعسفي ومتقلب” بموجب قانون الإجراءات الإدارية (APA)، وهو معيار يتطلب من الوكالات شرح أفعالها بشكل كافٍ.
انتقاد منطق هيئة الأوراق المالية والبورصات
انتقد رأي المحكمة أيضًا هيئة الأوراق المالية والبورصات لعدم تبريرها بشكل كافٍ قرارها برفض طلب Coinbase للحصول على قواعد أكثر وضوحًا بشأن العملات المشفرة. ونتيجة لذلك، سيتعين على الجهة التنظيمية تبرير تجنبها لتوفير قواعد واضحة لشركات العملات المشفرة في الولايات المتحدة.
السعي لقواعد واضحة
قدمت Coinbase التماسًا إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في عام 2022 لاعتماد قواعد جديدة مصممة خصيصًا للطبيعة الفريدة للأصول الرقمية مثل العملات المشفرة والرموز. جادلت الشركة بأن إطار قانون الأوراق المالية الحالي “غير متوافق بشكل أساسي” مع تقنية بلوكتشين وغير عملي اقتصاديًا للامتثال.
أشارت البورصة إلى تحديات مثل الجهات المصدرة اللامركزية والاستخدامات غير الاستثمارية للعديد من الأصول الرقمية، بما في ذلك رسوم المعاملات وحوكمة الشبكة.
رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات للالتماس
رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات الالتماس في ديسمبر 2023، مقدمةً تفسيرًا موجزًا فقط. وذكرت أن القوانين الحالية كافية، وجادلت بأن أولوياتها تكمن في أماكن أخرى، بما في ذلك إجراءات الإنفاذ والتدابير الإضافية.
بعد ذلك، قدمت Coinbase التماسًا إلى المحكمة للمراجعة، سعياً لإجبار هيئة الأوراق المالية والبورصات على تقديم أساس منطقي أكثر شمولاً.
فوز جزئي لـ Coinbase
في رأيها، لم تصل محكمة الدائرة الثالثة إلى حد إصدار أمر لهيئة الأوراق المالية والبورصات ببدء وضع قواعد، وهو انتصار لتقدير الوكالة. ومع ذلك، خلصت المحكمة إلى أن رفض هيئة الأوراق المالية والبورصات لالتماس Coinbase افتقر إلى منطق كافٍ.
أكدت المحكمة أنه في حين تتمتع الوكالات التنظيمية بسلطة تقديرية واسعة، يجب أن تستند قراراتها إلى “مسار واضح” من المنطق.
اقتباس من المحكمة
“تقاضي هيئة الأوراق المالية والبورصات شركات العملات المشفرة بشكل متكرر لعدم امتثالها للقانون، لكنها لن تخبرهم بكيفية الامتثال. هذا التكتم يخلق مشكلة دستورية خطيرة؛ تضمن الإجراءات القانونية الواجبة إشعارًا عادلًا.”
عدم وضوح قواعد هيئة الأوراق المالية والبورصات
ذكرت المحكمة أيضًا أن الجهة التنظيمية لا تقدم إشعارًا بمتطلبات الإجراءات القانونية الواجبة ولا تقدم أي توجيه ذي معنى بشأن أصول العملات المشفرة التي تعتبر أوراقًا مالية.
علاوة على ذلك، يشكك الحكم في كيفية رؤية هيئة الأوراق المالية والبورصات للعملات المستقرة، ورموز المنفعة، والعملات المشفرة الرئيسية مثل Bitcoin (BTC) و Ethereum (ETH).
اقتباس إضافي من المحكمة
“القواعد الحالية لا تتناسب مع تقنية بلوكتشين، لكن هيئة الأوراق المالية والبورصات ترفض الاعتراف بذلك. صمتها الرسمي وإشاراتها غير الرسمية المتناقضة تولد عدم اليقين. تُترك جهات إصدار العملات المشفرة والبورصات لتتشابك أصابعها وتدعو ألا تخطئهم الوكالة.”
ترحيب المجتمع بالحكم
شارك بول جريوال، كبير المسؤولين القانونيين في Coinbase، الفوز القانوني وأعرب عن تقديره “للاعتبار الدقيق للمحكمة”.
هنأ جيك تشرفينسكي، كبير المسؤولين القانونيين في صندوق Variant، البورصة واعتبر التطور “فوزًا كبيرًا”، حيث جاء المنح الجزئي من محكمة دائرة. يضع القرار سابقة ملزمة لقضايا العملات المشفرة المستقبلية.
- هنأ جي كيم، الرئيس التنفيذي لمجلس الابتكار في مجال العملات المشفرة (CCI)، Coinbase أيضًا وسلط الضوء على مذكرة صديقة للمحكمة قدمتها CCI في القضية.
“بدون توجيه من هيئة الأوراق المالية والبورصات، يجب على المشاركين في الصناعة محاولة معرفة ما إذا كان يتعين عليهم التسجيل كتجار، وإذا كان الأمر كذلك، فما هي الأصول التي يمكنهم التعامل معها في الكيان المسجل.”
سلطت كاثرين ميناريك، كبيرة المسؤولين القانونيين في Uniswap Labs، الضوء على أن إجراءين في الدائرة الثالثة دفعا إلى رد مناسب من هيئة الأوراق المالية والبورصات – “كما ينبغي”.
علق أليكس ثورن، رئيس قسم الأبحاث في Galaxy Digital، قائلاً إن الحكم كان “ضخمًا” و “رفضًا لموقف هيئة الأوراق المالية والبورصات عبر عدد لا يحصى من القضايا” حول عدم الحاجة إلى وضع قواعد بالإضافة إلى الإطار القانوني الحالي.
على الرغم من أن الحكم لا يطالب بوضع قواعد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات، إلا أنه أشار إلى أنه يتطلب تفسيرًا كاملاً، وهو ما يعتقد ثورن أنه “صفعة كبيرة جدًا”.
