“`html

تضييق السيولة النقدية العالمية M2 يعزز سيطرة البيتكوين—ما هي الخطوة التالية؟

عاد الارتباط الوثيق بين البيتكوين والسيولة النقدية العالمية M2 إلى دائرة الضوء، مما يشير إلى أن الأوضاع النقدية الأوسع لا تزال قوة دافعة رئيسية وراء مسار سوق العملات المشفرة. يظهر اتجاه الأسعار الأخير تقارب البيتكوين مع الانخفاض التدريجي في M2—بما يعكس تأخيرًا لمدة 70 يومًا تقريبًا. يبرز هذا التحرك الدوري استجابة البيتكوين المستمرة لتقلبات السيولة، حتى في الوقت الذي تستمر فيه العوامل الأساسية الأخرى، مثل الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (SBR) الذي تم الإعلان عنه مؤخرًا في الولايات المتحدة، في جذب العناوين الرئيسية.

الارتباط بين السيولة النقدية العالمية M2 وعدم كفاءة سوق البيتكوين

في أحدث مذكرة بحثية له، يؤكد المحلل جو كونسورتي أن “الارتباط الاتجاهي للبيتكوين مع السيولة النقدية العالمية M2 قد اشتد مرة أخرى”، مما يشير إلى أن السعر لا يزال يتأثر بشدة باتجاهات المعروض النقدي. بعد بضعة أشهر من التباعد—الذي تغذى جزئيًا على قوة الدولار الأمريكي—انخفض البيتكوين إلى 78,000 دولار، ليقترب في حدود 8,000 دولار من المسار المتوقع لـ M2.

انخفض مؤشر M2 العالمي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الأداء القوي للدولار. على الرغم من هذا السحب، يبدو أن البيتكوين يتبع المخطط العام للسيولة الذي تتبعه طوال هذه الدورة، مما يشير إلى أن سعر البيتكوين لا يزال يعتمد على قوى الاقتصاد الكلي الرئيسية مثل عمليات التوسع والانكماش التي تقوم بها البنوك المركزية. كتب كونسورتي: “على الرغم من أن هذه العلاقة ليست آلية مباشرة للسبب والنتيجة، إلا أنها لا تزال توفر إطارًا كليًا مفيدًا”.

وأضاف: “ماذا نستنتج؟ يظل البيتكوين هو الأصل النقدي المطلق في عالم يتوسع فيه المعروض النقدي وقدرة الميزانية العمومية والائتمان بشكل دائم. مع توسع المعروض النقدي العالمي، يميل البيتكوين إلى اتباعه، على الأقل من حيث الاتجاه. لكن هذه الدورة تشهد متغيرات إضافية تجعل M2 مؤشرًا مستقلاً أقل موثوقية، مثل قوة الدولار الأمريكي تاريخيًا، مما يخلق عبئًا على M2 العالمي المقوم بالدولار الأمريكي، وظهور مقاييس أكثر دقة للمعروض النقدي والسيولة على الساحة”.

رد فعل السوق غير المنطقي على الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين (SBR)

على الرغم من أن ظروف الاقتصاد الكلي تمارس ضغوطًا مألوفة، إلا أن رد فعل السوق على إعلان SBR كان محيرًا. بعد أن أعلن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسميًا عن خطط لتجميع البيتكوين من خلال آلية “محايدة للميزانية”، انخفض السعر بنسبة 8.5٪ في أقل من أسبوع. وصف كونسورتي عملية البيع بأنها “رد فعل غير عقلاني يسلط الضوء على أوجه قصور كبيرة في تسعير الأهمية الجيوسياسية للبيتكوين”.

يفرض الأمر التنفيذي 14233 على مسؤولي الخزانة والتجارة زيادة حيازات أمريكا من البيتكوين—الموجودة حاليًا عند 198,109 بيتكوين—دون تكلفة جديدة لدافعي الضرائب أو إشراف من الكونجرس. يتناقض هذا بشكل صارخ مع عمليات التبني الحكومية السابقة، مثل خطوة السلفادور لاعتماد البيتكوين كعملة قانونية، والتي تزامنت مع ارتفاع في سعر البيتكوين. يعزو كونسورتي هذا التباين إلى جني الأرباح على المدى القصير وعقلية “بيع الخبر”، مضيفًا أن “حجم البيع يشير إلى فشل كامل في تسعير الآثار طويلة الأجل”.

إشارات فنية واعدة على الرغم من الانخفاض المرتبط بـ SBR

على الرغم من الانخفاض المرتبط بـ SBR، تشير الإشارات الفنية للبيتكوين إلى تشكيل قاع محلي محتمل. انخفضت العملة المشفرة إلى 77,000 دولار قبل أن تنتعش، لتملأ فجوة منخفضة الحجم في نطاق 76,000 دولار – 86,000 دولار. استغل المشترون التراجع، مما أدى إلى ظهور شمعتين مطرقة على الرسم البياني الأسبوعي.

تشير شموع المطرقة عادةً إلى انعكاس، خاصةً عندما تظهر عند مستويات دعم تحدد الدورة. وفقًا لكونسورتي، “يشير السابقة التاريخية إلى أن البيتكوين يشكل هذه الأنماط عند نقاط تحول الدورة… آخر مرة رأينا فيها هيكل السعر الدقيق هذا كانت خلال نهاية فترة توطيد البيتكوين في صيف 2024، قبل شهرين من ارتفاعه من 57,000 دولار إلى 108,000 دولار”.

هيمنة البيتكوين المتزايدة

هناك اتجاه ملحوظ وسط تقلبات الأسعار هذه وهو هيمنة البيتكوين المتزايدة، حتى خلال فترات انكماش السوق. انخفض سعر ETH/BTC مؤخرًا إلى 0.0227—وهو الأدنى له منذ مايو 2020—مما يشير إلى تزايد الشكوك تجاه العملات البديلة. في غضون ذلك، تراجع الطلب المؤسسي على الإيثيريوم بالمثل، كما يتضح من انخفاض بنسبة 56.8٪ في نسبة الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) للإيثيريوم مقابل البيتكوين.

يؤكد كونسورتي: “هذه الدورة تنتمي إلى البيتكوين، وكل الدورات المستقبلية ستعزز هذا الواقع فقط”. ويشير إلى أن العملات البديلة تخوض معركة شاقة حيث تكتسب الروايات التي تركز على البيتكوين زخمًا عالميًا.

في وقت النشر، تم تداول البيتكوين بسعر 82,875 دولارًا.

“`