“`html

هيمنة منصات التداول المركزية (CEX) مستمرة رغم النمو السريع في حجم التداول على منصات التداول اللامركزية (DEX)

تهيمن حفنة من اللاعبين الكبار على منصات التداول المركزية (CEX)، مع تفوق منصة Binance على جميع المنصات الأخرى في حجم التداول.

هيمنة Binance الواضحة في عالم منصات التداول المركزية

مع تسجيل حجم تداول يبلغ حوالي 17 مليار دولار خلال 24 ساعة في 25 مارس، فإن حجم تداول Binance أكبر بكثير من أي منصة تداول أخرى. تقدم Binance ما يقرب من 1868 سوقًا (479 عملة) وتستحوذ على حصة كبيرة من التداول العالمي (عادةً ما تكون 50٪ + من إجمالي حجم التداول الفوري للعملات المشفرة).

سجلت Coinbase حجم تداول قدره 2.8 مليار دولار في الـ 24 ساعة الماضية، مع 431 سوقًا و 289 عملة مدرجة. على الرغم من أن حجم تداول Coinbase كبير، إلا أنه يمثل حوالي سدس حجم تداول Binance. تستفيد البورصة الأمريكية من نقاط الدخول والخروج للعملات الورقية وقاعدة عملاء مؤسسية، ولكن لديها قاعدة مستخدمين عالمية أصغر.

شهدت كل من OKX و Bybit حجم تداول قدره 2.5 مليار دولار، بينما سجلت Bitget و MEXC حوالي 2.20 مليار دولار لكل منهما. في المجمل، تمثل أكبر 10 منصات CEX الغالبية العظمى من تداول العملات المشفرة، حيث تشكل Binance وحدها ما بين 34٪ و 60٪ من إجمالي الحجم الفوري في أي يوم.

أكبر 10 منصات تداول مركزية (CEX) وحجم التداول الفوري خلال 24 ساعة في 25 مارس (المصدر: CoinMarketCap)

تسرد منصات CEX كمجموعة آلاف الأسواق، لكن استراتيجيات الإدراج الخاصة بها غالبًا ما تختلف اختلافًا كبيرًا. تسرد بورصات مثل Gate.io و MEXC أكثر من 4000 سوق لكل منها، وهو أكثر بكثير من البورصات الرئيسية الخاضعة للتنظيم.

تستفيد هذه البورصات من الطرف الطويل للأصول الرقمية، مما قد يعزز الحجم المبلغ عنه (حيث يتكهن المتداولون النشطون بالعديد من الرموز الصغيرة). في المقابل، تقدم بورصة مثل Coinbase أقل من 500 زوج وتركز على الجودة والسيولة. تحقق Binance (~ 1868 سوقًا) توازنًا – فهي تسرد العديد من العملات (بما في ذلك عمليات إطلاق المشاريع الجديدة) ولكنها تركز أيضًا على الحجم في عدد قليل من الأزواج الرئيسية (BTC / USDT، وما إلى ذلك).

بشكل عام، يمكن أن يجذب وجود المزيد من الأسواق نشاط تداول متخصص. ومع ذلك، فإن غالبية الحجم في منصات CEX لا يزال يأتي من عدد قليل من الأزواج الرئيسية (BTC و ETH والعملات البديلة الشائعة مثل Solana و XRP مقابل USDT أو العملات الورقية).

منصات التداول اللامركزية (DEX) في صعود مستمر

شهدت منصات التداول اللامركزية نموًا هائلاً منذ عام 2020. يمتد مشهد DEX اليوم عبر سلاسل متعددة ونماذج تداول (AMMs والمجمعات و DEXs دفتر الطلبات). تتضمن أفضل 10 منصات DEX من حيث الحجم اليومي حاليًا بورصات تعتمد على Ethereum وغيرها على الطبقة الأولى والثانية البديلة.

شهدت Stabble أعلى حجم تداول في 25 مارس – ما يزيد قليلاً عن 6 مليارات دولار. تركز DEX / مجمّع العملات المستقرة القائم على Solana على مبادلة العملات المستقرة منخفضة الانزلاق. يتركز حجمها بشكل كبير في تداولات USDT / USDC، والتي وحدها تمثل ما يقرب من 4.7 مليار دولار من حجمها.

أعطى نشاط مبادلة العملات المستقرة الهائل هذا Stabble أكثر من 50٪ من جميع أحجام DEX في الأيام التي بلغت ذروتها. من المحتمل أن يكون التصميم السائل الجديد للمنصة (الذي يزعم أنه يستخدم سيولة أقل بنسبة 97٪ لتحقيق نفس العمق والتكامل مع نظام Solana البيئي (مجمعات Serum / Jupiter) قد ساهم في حجمه الكبير.

أكبر 10 منصات تداول لامركزية (DEX) وحجم التداول الفوري خلال 24 ساعة في 25 مارس (المصدر: CoinMarketCap)

شهدت Uniswap v3 حجم تداول يتراوح بين 600 مليون دولار و 700 مليون دولار في 24 ساعة في 25 مارس. DEX هو AMM الرائد على Ethereum، والمعروف بمسابح السيولة المركزة. وهو يدعم ما يقرب من 909 زوج تداول على الشبكة الرئيسية، بدءًا من مسابح WETH-stablecoin الرئيسية إلى عدد لا يحصى من أزواج رموز ERC20.

عادةً ما يكون لدى Uniswap v3 على Ethereum أكبر حصة سوقية من حجم DEX على Ethereum، وقد كانت منذ فترة طويلة DEX المهيمنة من حيث العلامة التجارية، على الرغم من أن حصتها مقسمة الآن عبر عمليات نشر متعددة (Ethereum و Arbitrum و Polygon وما إلى ذلك).

لماذا تتصدر منصات CEX؟

على عكس منصات CEX، يتم توزيع السيولة على DEXs عبر سلاسل متعددة. حتى أكبر DEX (Uniswap عبر جميع الشبكات) تتعامل عادةً مع أقل من 1 مليار دولار / يوم على السلسلة، وهو أقل بكثير من أحجام CEX العليا. في المتوسط، يمثل إجمالي حجم التداول الفوري لـ DEXs ما يقرب من 10-15٪ من إجمالي حجم تداول CEX. على سبيل المثال، في أوائل عام 2024، وصلت DEXs مجتمعة إلى ما يقرب من 20٪ من حجم التداول المركزي – وهي نسبة عالية على الإطلاق.

هذه قفزة كبيرة عن عام 2022، عندما كانت DEXs تمثل حوالي 3٪ إلى 5٪ فقط من السوق من حيث الحجم. ومع ذلك، لا تقترب أي DEX واحدة من حجم Binance. غالبًا ما تحقق Uniswap (جميع الإصدارات مجتمعة) حجم تداول يومي يتراوح بين 1 مليار دولار و 1.5 مليار دولار، والذي يمكن أن ينافس أو يتجاوز CEX متوسطة المستوى مثل Kraken أو KuCoin ولكنه يمثل جزءًا صغيرًا فقط من Binance.

نشهد أحيانًا تقارب DEX مقابل CEX في أيام معينة – على سبيل المثال، خلال ازدهار DeFi Summer 2020، تجاوز حجم Uniswap اليومي حجم Coinbase للمرة الأولى. في مارس 2025، تجاوزت أحجام PancakeSwap متعددة السلاسل Uniswap لفترة وجيزة، حيث بلغت حوالي 1.4 مليار دولار في 24 ساعة مقابل 674 مليون دولار و 14.9 مليار دولار مقابل 8.3 مليار دولار على مدار أسبوع واحد. هذه اللحظات جديرة بالملاحظة ولكنها ليست القاعدة ؛ بشكل عام، لا تزال أفضل منصات CEX تتعامل مع 5 أضعاف إلى 10 أضعاف حجم أفضل منصات DEX.

إحدى مزايا DEXs هي الإدراج المفتوح – يمكن لأي شخص توفير السيولة لأي زوج من الرموز، لذلك فإن عدد الأسواق غير محدود من الناحية النظرية. من الناحية العملية، تمتلك Uniswap (v3) Ethereum ما يقرب من 900 زوج نشط، ولكن إذا قمت بتضمين جميع أزواج ERC20 طويلة الذيل التي تم إنشاؤها على الإطلاق، فإن Uniswap v2 و v3 تحسب آلاف الأسواق.

يمكن للمجمعات مثل 1inch أو Matcha التوجيه عبر عشرات الآلاف من أزواج الرموز المميزة. هذا يعني أن تنوع الأصول المتداولة في DEXs ضخم، وغالبًا ما يكون أكبر من أي CEX واحد. ومع ذلك، تتركز الحصة السوقية في DEXs بشكل أكبر في الأزواج الرئيسية (عادةً أزواج العملات المستقرة و WETH / USDC، وما إلى ذلك)، على غرار CEXs.

كان لدى منصات CEX بداية قوية في بناء قواعد مستخدمين كبيرة. يُزعم أن Binance لديها أكثر من 100 مليون مستخدم، ولدى Coinbase أكثر من 70 مليون مستخدم مسجل. توفر هذه المنصات وصولاً سهلاً عبر تطبيقات الويب / الهاتف المحمول، وإعداد العملات الورقية، وواجهات مألوفة (دفاتر الطلبات، والمخططات) – مما يقلل من العائق أمام المتداولين الأفراد.

تتطلب DEXs، على النقيض من ذلك، محفظة web3 وبعض المعرفة بـ blockchain، مما حد تاريخياً من جمهورها إلى مستخدمين أكثر ذكاءً في مجال العملات المشفرة. يتغير هذا مع تحسن المحافظ وواجهات المستخدم، لكن سهولة الاستخدام لا تزال تفضل CEXs. علاوة على ذلك، يعمل العديد من المتداولين المؤسسيين والخوارزميين على CEXs عبر API، مستفيدين من البنية التحتية الراسخة ودعم العملاء – بينما يتضمن استخدام DEX أدوات جديدة (محافظ web3 وتنفيذ على السلسلة وما إلى ذلك).

يؤدي هذا الاختلاف في ملف تعريف المستخدم إلى الحجم: يؤدي الحجم الهائل لقاعدة مستخدمي Binance إلى سيولة ضخمة ونشاط تداول مستمر. حتى إذا كانت DEXs تقدم تقنية تنافسية، فيجب عليها باستمرار إضافة المزيد من المستخدمين لمنافسة حجم CEX.

السيولة تولد الحجم. دفاتر أوامر Binance عميقة للغاية – فروق أسعار ضيقة وعالية في كل مستوى سعر – مما يعني أن المتداول يمكنه تنفيذ صفقة كبيرة بأقل قدر من الانزلاق. في المقابل، كانت لدى DEXs المبكرة مسابح سيولة صغيرة تتحرك بشكل كبير حتى في الصفقات المعتدلة. هذا يثبط كبار المتداولين عن استخدام DEXs.

ومع ذلك، بالنسبة للعديد من الرموز المميزة، فإن الانزلاق في تداول DEX يمكن مقارنته بـ CEX، خاصة على أزواج العملات المستقرة. ومع ذلك، لا يزال المتداولون المحترفون يفضلون CEXs أو مكاتب OTC لطلبات كبيرة جدًا. تقوم CEXs أيضًا بتجميع السيولة العالمية – يسحب أمر السوق في Coinbase أو Kraken من جميع صناع السوق في هذا الكتاب، بينما تضرب صفقة DEX عادةً مجمعًا واحدًا أو مسار مجمع واحد في كل مرة. تظل CEXs هي الخيار المفضل للتداول عالي التردد وعالي الحجم جدًا، مما يساهم في زيادة حجمها الإجمالي.

تستمد CEXs و DEXs الحجم من مدى جودة توصيلها بالنظام البيئي الأوسع. تستفيد CEXs من عمليات التكامل مع التكنولوجيا المالية والمؤسسات – على سبيل المثال، يتم تعزيز حجم Coinbase من خلال ارتباطه بمكاتب التداول المؤسسية وخدمات الحفظ الخاصة به ؛ لا يأتي حجم Binance من واجهة مستخدم البيع بالتجزئة فحسب، بل يأتي أيضًا من الوسطاء ومتداولي API ونظامها البيئي بأكمله (Trust Wallet و Binance Pay وما إلى ذلك، جميعهم يوجهون المستخدمين إلى التداول في النهاية).

من ناحية أخرى، تستفيد DEXs من قابلية تركيب DeFi – يتم دفع الكثير من حجم DEX بواسطة العقود والبروتوكولات الذكية الأخرى التي تستخدمها تحت الغطاء. على سبيل المثال، قد يقوم بروتوكول إقراض DeFi بتصفية الضمانات عبر Uniswap، أو قد يقوم مُحسِّن العائد بإعادة التوازن من خلال Curve. تزيد هذه الصفقات المبرمجة من حجم DEX دون مشاركة “متداول بشري” بشكل مباشر.

بالإضافة إلى ذلك، تحتوي محافظ مثل MetaMask و Coinbase Wallet على ميزات مبادلة يتم توجيهها عبر مجمعات DEX، مما يجلب مستخدمين عاديين قد لا يدركون حتى أنهم يستخدمون DEX.

باختصار، تفوز CEXs بشكل عام بالحجم الخام بسبب الثقة الراسخة، ومجمعات المستخدمين الكبيرة، وميزات التداول القوية، في حين أن DEXs تتفوق في تنوع الأصول والابتكار والوصول غير المصرح به. تتضاءل الفجوة في الحجم مع نضوج تقنية DEX – مع قابلية التوسع في الطبقة الثانية والسيولة الأفضل وواجهات أكثر سهولة في الاستخدام، فقد تغلبت DEXs على ريادة CEX.

لقد لاحظنا تحولات هيكلية مثل تلك التي حدثت في عامي 2020 و 2022 والتي منحت DEXs موطئ قدم دائم في ما كان يُعتبر في السابق منطقة CEX. على الرغم من أنه من غير المحتمل أن تحل DEXs محل CEXs تمامًا على المدى القريب، إلا أن الضغط التنافسي أجبر CEXs أيضًا على الابتكار.

“`